En los ultimos veinticinco años no se habia producido un mayor consenso en los mercados sobre las prespectivas economicas , que el que se esta produciendo ahora . Desde la victoria de Donald Trump a la Presidencia del EE.UU las bolsas de los paises desarrollados y muchas de los emergentes han subido apoyadas en el relato de una aceleración del crecimiento en la mayor economia del mundo , propiciada por una politica fiscal expansiva por el lado del gasto y por el de los ingresos, expansion total , y una desregulacion en los sectores financieros y energetico . Para Abeconomics en Japon las escasas semanas de Trump como presidentoe electo han hecho mas que todas las flechas de Sinzo Abe en los ultimos años : con un yen en minimos con el dolar y con el euro , con una bolsa disparada la politica del BOJ de fijar el tipo del bono a 10 años en cero le permite no ver elevarse sus tipos .
Pero tampoco la euro zona puede quejarse. Ni el fallido referendum italiano, con su enesimo cambio de Primer Ministro, ni los bancos italianos, ni las elecciones francesas, alemanas y holandeses parecen preocupar. Las bolsas europeas suben y el euro baja, es cierto que los intereses de los bonos en UE han subido, pero su spread con los de EE.UU estan en maximos desde la caida del muro de Berlín. Muchos paises emergentes ven en una norteamerica lanzada la gran oportunidad de un consumidor, que sigue siendo el mas voraz de la economia mundial ,pertrechado ademas de un dolar fuerte con la esperanza de aumentar sus exportaciones lo suficiente para poder pagar sus deudas en dólares. Hasta la FED cree que por fin podra subir un poco los tipos, empezando por el pasado jueves 15. Ya se anuncia el fin de la politica monetaria heterodoxa, que habia perdido efectividad y credibilidad. Ahora viene reganeconomics II y los inversores apuestan por una continuacion de la expansion actual, pero mas fuerte. Algunos podrían calificarlo de comportamiento gregario.
Los mercados aumentan la sincronizacion dejando poco espacio para la diversificacion: «cuando suena la musica hay que bailar «nos dijo uno de los protagonistas de la crisis del 2008. Pues ahora todo el mundo esta meneando el esqueleto, desde luego en los mercados desarrollados. Sin embargo la diferencia entre valoraciones en relacion a ingresos previstos situa a EE.UU en comparaciones no vistas desde 2002, en plena burbuja dot com. Asi las cosas una correcion puede tener efectos en todos los mercados desarrollados. Ademas el riesgo cambiario en los paises emergentes sigue creciendo, con una salida de fondos de no residentes de 24 mill millones de dolares ( segin IIF), lo que reduce su atractivo como alternativa de inversion. El dinero fluye hacia los mercados desarrollados también desde los bonos, con los tipos subiendo y los precios bajando.
Puede sorprender a algunos que con los riesgos politicos aparentemente en aumento el consenso economico sea optimista. Quizas los mercados creen que el impulso fiscal Trump y la desaparicion de los riesgos de deflacion a ambos lados del Atlantico, e incluso en Japon , constituyen suficientemente buenas noticias . Ademas el crecimiento chino se mantiene. Dejemos para mas adelante a Putin ,Marine o el distanciamiento Arabia Saudi -EE:UU, junto con Trump vs China , vs Mexico , vs libre comercio. Incluso la contradiccion entre el ciclo economico norteamericano ,ya muy maduro, y un mega impulso fiscal de Trump nos pueden llevar a pensar en Trump vs la FED. Pero todo eso si sucede será mañana.
